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　　前言

　　2009年7月14日鴻海董事長郭臺銘與奇美創(chuàng)辦人許文龍一起宣布，群創(chuàng)將與奇美電合并，并以一股群創(chuàng)換2.05股奇美電，總收購金額近新臺幣1000億元。“未來面板產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)爭，打的是整合戰(zhàn)，而不是產(chǎn)能戰(zhàn)。”匯豐證券全球面板產(chǎn)業(yè)研究部主管蘇谷祥，直覺地為群創(chuàng)合并奇美電下了個注腳。

　　面板帝國成形／直取韓面板廠要害

　　群創(chuàng)雖名為面板廠，但業(yè)務(wù)重心在下游組裝顯示器及液晶電視，至于奇美電則在面板上游擁有堅實的垂直整合能力。“群創(chuàng)與奇美電的結(jié)合，形成了全球最具垂直整合戰(zhàn)力的面板王國，甚至還有中國市場這個龐大的出海口，這樁合并簡直直取南韓面板廠要害！”蘇谷祥分析。

　　其實，郭臺銘很早就在中國布局面板業(yè)，透過海外公司投資深超光電，這家公司就在富士康深圳龍華廠旁，擁有一座5代線，并已計劃在成都籌建8.5代廠，預計2011年量產(chǎn)。雖然鴻海對外不愿意承認這些布局，但這些消息已在業(yè)界普遍流傳。此次再透過合并統(tǒng)寶及奇美電子，讓鴻海集團在中國的生產(chǎn)基地遍地開花，也讓近來不斷宣布中國投資案的日、韓大廠不敢忽視。

　　郭臺銘一向就是最懂得利用中國電子業(yè)的代表人物，尤其是在中國從世界工廠轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缡袌龅倪^程中，郭臺銘力求轉(zhuǎn)型，以新奇美取得一塊最有利的位置，并且落實中國結(jié)合臺灣的Chiwan（China＋Taiwan）模式，這個讓韓國業(yè)者最擔心的合作案，如今已讓對手噩夢成真。

　　郭臺銘“聯(lián)中制韓”成非韓系品牌強力后盾

　　問題是，光靠垂直整合要打贏南韓面板廠是不夠的，臺、韓面板廠最后終要在終端市場上，即品牌爭奪戰(zhàn)上一決高下。過去臺灣面板廠已經(jīng)錯失了發(fā)展品牌契機，但隨著中國電視市場開花結(jié)果，臺灣面板廠的機會又來了。

　　市調(diào)機構(gòu)DisplaySearch副總裁謝勤益說，液晶電視的組裝趨勢，過去是由品牌電視廠商采購好面板后，再交給代工廠組裝，但現(xiàn)在趨勢已慢慢改變，轉(zhuǎn)由代工廠自己采購面板。也就是說，類似鴻海、冠捷這種組裝廠，將有更多的采購主導權(quán)。

　　謝勤益認為，奇美電并給群創(chuàng)，最緊張的是韓國人，因為以鴻海集團來說，未來當然優(yōu)先采購新奇美的面板，過去鴻海幫忙三星及LGD代工液晶監(jiān)視器等產(chǎn)品，但若鴻海不采用三星及LGD的面板，將會影響到南韓兩大面板廠的出貨。

　　鴻海加上奇美電，由于不做品牌，因此將有機會結(jié)合其它非韓系品牌的勢力，包括日、美、歐、中等品牌大廠，一起積極對抗已經(jīng)長成如怪獸般的三星及樂金兩大集團。簡單地說，未來全世界液晶電視的戰(zhàn)爭，將是「韓系與非韓系」的戰(zhàn)爭，而新奇美將成為非韓系品牌的強力后盾。

　　其實，新奇美最特別的競爭力，就是同時擁有奇美電的面板及群創(chuàng)的系統(tǒng)組裝，加上鴻海積極整合后段通路，等于是“只有品牌不做，但其它什么都做”，在產(chǎn)業(yè)上下游的垂直整合上，已有能力與三星相抗衡，未來只要與非韓系品牌做深度結(jié)合，勢必給三星很大的壓力。

　　在群創(chuàng)與奇美電的并購記者會中，郭臺銘多次強調(diào)，新奇美將以爭世界第一為目標，對手當然就是三星。他也預期，三星的主管一定會打電話給他探探軍情。這個情景，套一句8年前聯(lián)友與達碁合并記者會時，當時任聯(lián)電董事長的曹興誠說：“這個合并案后，我已可以聽到競爭對手在喘息的聲音了。”

　　不過，當鴻海勢力愈來愈強大時，產(chǎn)業(yè)界同時也對鴻海更加警戒，也會出現(xiàn)“鴻海與非鴻海”的戰(zhàn)爭。友達若能強化在電視組裝市場的布局，說不定非鴻海陣營反而會加強下單給友達，讓友達有機會站在反鴻海勢力的這一邊，在激烈較勁中，亦步亦趨緊貼著新奇美。

　　集團旗下小型股／投機氣息轉(zhuǎn)濃

　　目前，各大法人機構(gòu)對鴻海2010年的每股稅后純益（EPS）預測中間值為9.5元，預估獲利本益比為14倍。從鴻海過去歷史平均本益比為20倍來看，股價仍有40%潛在上漲空間。不過，這尚未把鴻海擴大面板與液晶電視組裝的潛在效應(yīng)反映進去；這兩項2010年最被看好的產(chǎn)業(yè)加上西進題材，未來本益比向上提升更具想象空間。

　　鴻海集團旗下成員因股本小，籌碼容易被鎖定，股價爆發(fā)力可望更勝母公司一籌。以鴻海集團旗下的半導體暨面板設(shè)備廠沛鑫來說，群創(chuàng)合并奇美電后，沛鑫將躋身新奇美體系中，日后設(shè)備訂單將有近水樓臺的效果。

　　此外，奇美電與中國各大電視品牌代工關(guān)系密切，執(zhí)掌鴻海集團中國3C通路賽博數(shù)碼發(fā)展兵符的廣宇，未來將藉奇美電這一層關(guān)系，深化與中國本土電視與液晶顯示器品牌連結(jié)；群創(chuàng)持股8%的面板驅(qū)動IC廠奕力，則因新奇美面板勢力擴大直接受惠。這些具鴻海色彩的集團內(nèi)小公司，目前獲利雖不出色，然投機性、題材性與話題性十足，是2010年可留意的飆股。

　　并購風吹襲／LED產(chǎn)業(yè)成要角 第一金投顧研究部主管陳奕光指出，2010年電子股強勢主流當以并購概念股以及產(chǎn)業(yè)整合后的受惠股當?shù)馈ｊ愞裙忸A測，群創(chuàng)并購奇美電后，臺灣高科技產(chǎn)業(yè)下個整并風將吹向與面板產(chǎn)業(yè)具有上、下游關(guān)系的LED產(chǎn)業(yè)，黑馬股很容易在此族群中出現(xiàn)。

　　從這個角度觀察，目前處于“百家爭鳴”、無法充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟戰(zhàn)力的LED供應(yīng)鏈，將是郭臺銘下一個亟欲整并的對象。從鴻海與新奇美的LED布局來看，鴻海旗下先進開發(fā)，新奇美旗下的奇力光電，以及奇美電入股的璨圓與東貝，甚至是燈具廠中電皆將扮演未來LED整并的要角。

　　值得注意的是，面板業(yè)整合趨勢延續(xù)，長期而言，將使中、小型面板廠如華映、彩晶與勝華等競爭力弱化，同時也使面板零組件供貨商如瑞儀、輔祥、福華等的議價能力日趨薄弱，反而應(yīng)以利空看待之。除非是競爭力已經(jīng)很強的零組件廠如聯(lián)詠、臺達電與中光電具有通吃各大面板廠訂單的實力，否則競爭力平平的面板零組件廠，未來將面臨到底要投靠友達陣營還是新奇美陣營的痛苦選擇。